虽是旺季但市场低迷第三季通常是国内水泥销售最旺的季节，水泥价格往往会从9月底或10月初开始上涨。但我们近期访问了10多家水泥厂商及水泥协会，结果表明，“实际”水泥价格在这个季度并未上涨，尤其是在华东，有些省份的水泥价格甚至出现下跌。我们认为水泥行业处于低迷中，可能直到09年下半年才会开始回暖。 

　　下调水泥价格假设，进而调低盈利预我们认为，需求放缓的幅度要比之前的预期严重，我们目前对水泥价格前景的看法更加谨慎。基于我们更保守的平均售价假设，我们下调了盈利预测。

　　政府政策是水泥行业面临的一个主要变化因素我们认为，政府政策可能是该行业面临的一个主要变化因素。放松对房地产行业的监管并/或决定提高基础设施投资不仅会成为水泥股的短期催化剂，也会给水泥厂商的盈利带来增长潜能。

　　水泥板块选股：给予A股水泥股“买入”评级我们认为，近期的负面因素(需求疲弱价格低)将使得水泥股难以跑赢大市。我们维持对海螺水泥A、冀东水泥以及华新水泥的“买入”评级，我们认为长期看，这些个股被低估。我们将海螺水泥H以及中国建材评级自“买入”下调为“中性”。我们同时取消中国建材的“短期买入”评级，因我们认为该股短期内不大可能跑赢大市。

来源:瑞银证券　密叶舟